近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文將新三板納入QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)的投資范圍，標(biāo)志著監(jiān)管者將新三板認(rèn)定為場(chǎng)內(nèi)股票市場(chǎng)而非場(chǎng)外股權(quán)市場(chǎng)。

春節(jié)前夕，新三板也迎來(lái)了六周歲生日。六年里，新三板憑借前沿的市場(chǎng)化理念和迅猛的發(fā)展態(tài)勢(shì)，從無(wú)到有，積累了上萬(wàn)家中小微企業(yè)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)直接融資近4700億元，成長(zhǎng)為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要一極。

新三板不僅快速完成了擴(kuò)寬中小、民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道的歷史性任務(wù)，而且扮演著資本市場(chǎng)改革試驗(yàn)田的角色，吸納了眾多創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)型企業(yè)包括非盈利的高科技公司，同時(shí)還守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，形成了“能進(jìn)能退”的健康市場(chǎng)環(huán)境。

不過(guò)，在完成量的積累后，新三板正處于提升質(zhì)量的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)入了艱難的蛻變期。“新三板最大的風(fēng)險(xiǎn)是停止改革，”股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，中小微企業(yè)融資難、融資貴凸顯，需要新三板這樣包容性的市場(chǎng)來(lái)服務(wù)。”

從無(wú)到有、從弱到強(qiáng)

2013年1月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司剛剛揭牌時(shí)，新三板掛牌企業(yè)只有200家。在此之前，數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的民營(yíng)企業(yè)如果想進(jìn)入資本市場(chǎng)，就必須走IPO獨(dú)木橋，或者被上市公司收購(gòu)。而當(dāng)時(shí)出于穩(wěn)定行情和加強(qiáng)監(jiān)管的考慮，A股IPO進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的暫停期。

“新三板圓了我們中小企業(yè)的資本市場(chǎng)夢(mèng)。”一家新三板掛牌公司對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

初生的新三板經(jīng)歷了驚人的發(fā)展，不到4年時(shí)間里，掛牌企業(yè)數(shù)量就突破了一萬(wàn)家，成為全球首個(gè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量達(dá)到萬(wàn)級(jí)的資本市場(chǎng)。目前，新三板企業(yè)總數(shù)達(dá)10500多家，改變了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)頭重腳輕的“沉疴”，形成了多層次資本市場(chǎng)的正金字塔格局。

新三板的制度設(shè)計(jì)高度市場(chǎng)化，掛牌準(zhǔn)入不設(shè)財(cái)務(wù)門(mén)檻和股權(quán)分散度要求，審查以信息披露為中心，企業(yè)掛牌預(yù)期明、時(shí)間短、成本低。同時(shí)，新三板大大降低了券商對(duì)牌照的依賴(lài)，引導(dǎo)券商真正關(guān)注企業(yè)的價(jià)值，回歸投行本質(zhì)。

2015年股市經(jīng)歷劇烈波動(dòng)后，新三板仍保持了平穩(wěn)的價(jià)格行情和高漲的市場(chǎng)熱情，成為資本市場(chǎng)中的一枝獨(dú)秀。而且，市場(chǎng)始終運(yùn)行平穩(wěn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

過(guò)去六年里，新三板已累計(jì)幫助6000多家中小、民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)直接股權(quán)融資4690億元，其中157家貧困地區(qū)掛牌公司獲得融資183億元。新三板定向增發(fā)募資總額一度和A股IPO規(guī)模相當(dāng)。

有了資金支持和公開(kāi)市場(chǎng)的持續(xù)監(jiān)督監(jiān)管，掛牌企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率水平(不含金融)從2014年的59.4%下降到2017年的47.8%，規(guī)范程度不斷提高，實(shí)現(xiàn)了從弱到強(qiáng)的跨越發(fā)展。

據(jù)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計(jì)，目前，一萬(wàn)多家掛牌企業(yè)中，年凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元的有1000多家，營(yíng)收過(guò)億的有4000多家，市值在10億元以上的有450家。新三板的設(shè)立，補(bǔ)齊了我國(guó)證券市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)的短板和弱項(xiàng)。

新三板的發(fā)展也適逢我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展的新階段。萬(wàn)家掛牌企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占比65%，先進(jìn)制造和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)占比71%，過(guò)去兩年里，有37家掛牌企業(yè)獲得了年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)。