第三屆世界智能大會(huì)將于5月16日至19日在天津舉行。大會(huì)期間，將舉辦十余場(chǎng)高峰論壇、世界智能科技展，并舉辦世界智能駕駛挑戰(zhàn)賽、世界智能水下機(jī)器人挑戰(zhàn)賽、亞太機(jī)器人世界杯天津國(guó)際邀請(qǐng)賽等5項(xiàng)賽事。同時(shí)，在大會(huì)、展覽、賽事等一系列活動(dòng)中將增加機(jī)器人互動(dòng)、智慧城市體驗(yàn)場(chǎng)景、自動(dòng)駕駛汽車試乘等智能體驗(yàn)內(nèi)容。

科大訊飛:公司營(yíng)收高速增長(zhǎng),智慧教育加速增長(zhǎng)可期

科大訊飛 002230

研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：郝彪 撰寫日期：2019-03-01

加大投入和市場(chǎng)布局,營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),:2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.67億元,同比增長(zhǎng)48.16%;歸母凈利潤(rùn)5.29億元,同比增長(zhǎng)21.62%。第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.84億元,同比增長(zhǎng)35.28%。公司2018年凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速,主要是公司持續(xù)加大人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入、生態(tài)體系構(gòu)建的投入以及在教育、政法、醫(yī)療、智慧城市等重點(diǎn)賽道的市場(chǎng)布局投入,新增人員薪酬和費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用以及銷售費(fèi)用均相對(duì)往年呈現(xiàn)較高增長(zhǎng),影響了公司當(dāng)期的凈利潤(rùn),對(duì)公司下一階段盈利能力的提升、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位的增強(qiáng)和可持續(xù)發(fā)展的保障奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

持續(xù)推進(jìn)“平臺(tái)+賽道”戰(zhàn)略:基于擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的世界領(lǐng)先的人工智能技術(shù),科大訊飛持續(xù)推進(jìn)“平臺(tái)+賽道”的人工智能戰(zhàn)略,應(yīng)用成果不斷顯現(xiàn),在人工智能關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域摘取了十二項(xiàng)國(guó)際第一。“平臺(tái)”上,訊飛人工智能開(kāi)放平臺(tái)持續(xù)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件的廣大創(chuàng)業(yè)開(kāi)發(fā)者和海量用戶提供人工智能開(kāi)發(fā)與服務(wù)能力,圍繞人工智能開(kāi)放平臺(tái)積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈,截止2018年,訊飛開(kāi)放平臺(tái)合作伙伴達(dá)92萬(wàn),同比增長(zhǎng)77.60%。“賽道”上,科大訊飛在教育、司法、醫(yī)療、智慧城市、智能服務(wù)、智能車載等行業(yè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,效果顯著。同時(shí)公司合資設(shè)立新公司,合資新公司將探索腦機(jī)協(xié)同在醫(yī)療、教育領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化落地。

教育信息化享政策紅利,智慧教育業(yè)績(jī)有望加速:繼2018年4月13日教育部印發(fā)了《教育信息化2.0行動(dòng)計(jì)劃》后,2019年2月23日,中辦國(guó)辦印發(fā)《加快推進(jìn)教育現(xiàn)代化實(shí)施方案(2018-2022年)》和《中國(guó)教育現(xiàn)代化2035》兩項(xiàng)教育文件,教育信息化將進(jìn)入新階段,成為未來(lái)國(guó)家在教育領(lǐng)域資金投入的重點(diǎn)方向。公司堅(jiān)持“人工智能助力教育,因材施教成就夢(mèng)想”的理念,積極推動(dòng)教育教學(xué)模式創(chuàng)新,把智慧教育作為了它的主賽道,布局教育全場(chǎng)景,形成了“智考、智學(xué)、智課、智校”等一系列智慧教育產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)了教與學(xué)主業(yè)務(wù)流程的場(chǎng)景全覆蓋、終端全覆蓋、數(shù)據(jù)全貫通。截止2018年中,科大訊飛智慧教育產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國(guó)15000余所學(xué)校,深度用戶超過(guò)1500萬(wàn)。我們預(yù)計(jì)隨著教育信息化成為未來(lái)的建設(shè)重點(diǎn),國(guó)家勢(shì)必會(huì)加大在教育信息化在整個(gè)教育經(jīng)費(fèi)中的投入占比,帶動(dòng)整個(gè)信息化教育生態(tài)建設(shè)。人工智能等新興技術(shù)將在整個(gè)教育信息化領(lǐng)域更多場(chǎng)景中得到應(yīng)用,公司作為人工智能領(lǐng)域的龍頭,憑借在智慧教育領(lǐng)域軟硬件的全場(chǎng)景覆蓋,有望在教育信息化浪潮中實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的加速增長(zhǎng)。

非公開(kāi)發(fā)行股票獲批,高管增持完成彰顯信心:2018年8月27日公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案獲發(fā)審委審核通過(guò),公司將通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票的方式總共募集不超過(guò)34.74億元,主要用于新一代感知及認(rèn)知核心技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、智能語(yǔ)音人工智能開(kāi)放平臺(tái)項(xiàng)目、智能服務(wù)機(jī)器人平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目、銷售與服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。根據(jù)公司公告,截止2018年10月25日,公司董事長(zhǎng)、總裁劉慶峰增持公司551000股的股份;截止2019年2月1日,其他高管累計(jì)增持公司533650股的股份,彰顯管理層對(duì)公司穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2018/2019/2020年歸母凈利潤(rùn)分別為5.29/8.95/12.92億元,攤薄EPS分別為0.25/0.43/0.62元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE143/84/58倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:平臺(tái)進(jìn)展低于預(yù)期;教育行業(yè)進(jìn)展低于預(yù)期。